رحیم بورس

در این تحلیل به محاسبه سود شرکت فولاد خوزستان در سال 94 و ارائه ریز محاسبات برای برآورد سود پرداخته شده است.

1. 1.        برآورد سود

سود هر سهم شرکت فولاد خوزستان با سرمایه 8.000.000 میلیون ریال برای سال مالی 94، حدود 399 ریال برآورد گردیده است.

ریز محاسبات در جداول زیر آمده است.

1. 2.       برآورد درآمد فروش

درآمد حاصل از فروش به شرح جداول زیر و با مفروضات ذیل برآورد شده است.

پوشش مقداری تولید محصولات در سه ماهه نخست 94 نسبت به اولین بودجه مطلوب بوده است.

اما پوشش مقداری و مبلغی فروش محصولات (مخصوصا اسلب) نامطلوب بوده که سبب گزارش سه ماهه ضعیف و تعدیل منفی پیش بینی سود شرکت شده است.

با وجود عملکرد ضعیف سه ماهه از نظر مقدار فروش محصولات، بودجه جدید شرکت نسبت به اولین بودجه 94 تغییر چندانی نکرده و تنها ترکیب فروش محصولات با توجه به عملکرد سه تغییر ناچیزی کرده است.

در برآورد کارشناسی نیز مقادیر تولید و فروش با وجود عملکرد ضعیف سه ماهه معادل مقادیر بودجه شرکت لحاظ شده اند که با در نظر گرفتن شرایط رکودی حاضر بعید به نظر می رسد.

بنا به گفته شرکت نیز کاهش مبلغ فروش پیش بینی شده محصولات عمدتا بدليل کاهش نرخ فروش محصولات مي باشد چرا که شرکت مقدار تولید را معادل ظرفیت و مقدار فروش را 300.000 تن بالاتر از تولید (فروش از موجودی) در نظر گرفته است.

با توجه به جداول و توضیحات فوق مقایسه عملکرد فروش سه ماهه از سال 91 تا 94 خالی از لطف نیست.

کاهش نرخ فروش محصولات فولادی به دلایل متعددی از جمله افت قیمتهای جهانی، رکود حاکم بر بازار داخل در بخش ساخت و ساز و کاهش ظرفیت تولید در واحدهای نوردی با توجه به شرایط رکودی حاکم و نیاز کمتر آنها به شمش ایجاد شده است.

به منظور برآورد نرخ فروش محصولات شرکت از میانگین وزنی نرخ های چهار ماه اول بورس کالا و نرخ های برآوردی برای 8 ماه باقی مانده سال استفاده شده است.

همانطور که در جداول فوق مشاهده می شود نرخ برآوردی 8 ماه باقی مانده "اسلب" و "بلوم و بیلت" به ترتیب 13.500.000 ریال و 12.000.000 ریال در نظر گرفته شده است.

نرخ های خارجی فروش محصولات متناسب با نسبت نرخ های خارجی به داخلی در عملکرد سه ماهه لحاظ شده اند.

نرخ های فروش گندله نیز با توجه بخشنامه اخیر وزیر صنعت، معدن و تجارت به جای 23% نرخ فروش شمش شرکت، 20% شمش خوزستان لحاظ شده است. (این در حالی است که میانگین عملکرد سه ماهه نرخ فروش گندله شرکت 23.87 درصد شمش فخوز بوده است)

درصد فروش مقداری محصولات به تفکیک داخلی و خارجی

در سال 93، حدود 20% فروش محصولات شرکت از نظر ریالی (مبلغی) صادراتی بوده است، این در حالی است که در سه ماهه اول این مبلغ به 33% رسیده و برای کل سال 94 حدود 31 درصد پیش بینی شده است.

نگاهی به وضعیت معاملات شرکت در بورس کالا از ابتدای سال 94

اسلب (تختال)

بلوم و بیلت

1. 3.      برآورد بهای تمام شده کالای فروش رفته

بهای تمام شده کالای فروش رفته و خدمات ارائه شده برای سال مالی1394 در سه مرحله و با محاسبه هزینه مواد مصرفی، دستمزد مستقیم و سربار تولید به شرح زیر پیش بینی شده است.

ریز محاسبات مربوط به هر یک از اقلام بهای تمام شده کالای فروش رفته به شرح زیر است:

الف) هزینه مواد

بنا به گفته شرکت کاهش قيمت تمام شده کالاي فروش رفته در بودجه سال 94 شرکت عمدتاً بدليل کاهش نرخ خريد سنگ آهن مي باشد.

مقادیر خرید مواد اولیه معادل مقادیر مصرف مواد اولیه لحاظ شده اند. به منظور برآورد مقادیر مصرف مواد اولیه نیز از ضرایب مصرف سه ماهه اول 94 استفاده شده است.

نرخ های خرید سنگ آهن برای نه ماه باقی مانده از شرکتهای چادرملو، گل گهر، چغارت، سنگان و متفرقه بر اساس ضرایب سه ماهه نخست 94 و با لحاظ نرخ شمش برآوردی شرکت برای سال 94 محاسبه شده اند. (در نرخ های خرید سنگ آهن در سه ماهه اول 94 کاهش محسوسی نسبت به سه ماهه آخر 93 ملاحظه می شود، هر چند نرخ های سه ماهه چهارم 93 نسبت به نرخ های سه ماهه سوم 93 افزایشی بوده است)

نرخ های حمل سنگ آهن برای کل سال 94 با 10% رشد نسبت به سه ماهه نخست 94 برآورد گردیدند.

نرخ خرید سایر مواد اولیه مصرفی شرکت معادل نرخ های سه ماهه اول سال 94 شرکت لحاظ شده اند.

طبیعتا نرخ مصرف مواد اولیه نیز میانگینی از نرخ موجودی اول دوره و خرید مواد اولیه خواهد بود.

ب) دستمزد مستقیم

دستمزد مستقیم مصرفی برای سال 94 با 18 درصد رشد نسبت به سال 93 لحاظ شد.

ج) هزینه سربار تولید

هزینه های مواد غیر مستقیم و انرژی علاوه بر رشد کارشناسی، متناسب با تولید نیز تغییر یافته اند.

1. 4.       برآورد سایر درآمدها و هزینه های عملیاتی

هزینه های عمومی، اداری و فروش متناسب با عملکرد سه ماهه اول برآورد گردیدند.

سایر درآمدها و هزینه های عملیاتی مشابه بودجه درنظر گرفته شده است که در سال 93 عمدتاً مربوط به درآمد حاصل از کارمزد تبدیل گندله و فروش اقلام مازد می باشد.

1. 5.      برآورد درآمدها و هزینه های غیرعملیاتی

درآمد حاصل از سرمایه گذاری ها که مربوط به سود سپرده می باشد برای سال 94 معادل بودجه فرض شده اند. درآمدهای متفرقه نیز برابر با بودجه لحاظ شده اند.

1. 6.       تجدید نظر در هزینه های مالی شرکت

شرکت در اولین بودجه سال 94 خود افزایش هزینه های مالی را ناشی از پیش بینی انتشار اوراق مرابحه و دریافت تسهیلات بانکی در طی سال مالی منتهی به 29 اسفند ماه 94 عنوان کرده است.

اما در بودجه جدید هزینه های مالی سال 94 را از مبلغ 419 میلیارد تومان به 287 میلیارد تومان تقلیل داده است که درباره این کاهش توضیحی ارائه نداده است.

1. 7.      مالیات

با توجه به اینکه ترکیب فروش صادراتی شرکت معادل بودجه 94 لحاظ شده است، از نرخ مؤثر مالیاتی بودجه 94 برای پیش بینی کارشناسی سال 94 استفاده شده است که حدود 15 درصد می‌باشد.

1. 8.      سایر نکات با اهمیت

در رابطه با خريد 07/27 درصد سهام شرکت سنگ آهن مرکزي ايران از طريق فرابورس، به مبلغ 351ر18ميليارد ريال منعکس تحت سرفصل سرمايه گذاري هاي بلند مدت، عليرغم انعقاد و مبادله قرارداد با سازمان خصوصي سازي و تحقق کليه شرايط پيش بيني شده در آگهي عرضه و قرارداد توسط شرکت، سازمان خصوصي سازي نسبت به انتقال سهام به نام شرکت اقدام ننموده و به تبع آن امکان اعمال مديريت واحد مورد رسيدگي متناسب با درصد مالکيت در آن شرکت فراهم نگرديده است. علاوه بر مراتب فوق، باتوجه به عدم دسترسي به صورتهاي مالي پايان سال و ميان دورهاي حسابرسي شده منتهي به 29 اسفندماه1392و 31 شهريورماه1393، نسبت به شناسايي آثار سود و يا زيان سرمايه گذاري در شرکت سنگ آهن مرکزي در صورت سود و زيان پيش بيني شده در رعايت استاندارد هاي حسابداري بر مبناي ارزش ويژه اقدام نگرديده است.

با مالکيت 65 درصدي واحد مورد گزارش، شرکت مشترکي به منظور اجراي طرح فولاد شادگان با سازمان توسعه و نوسازي صنايع معدني ايران (ايميدرو) تشکيل و تاريخ بهره برداري طرح در بخشهاي احيا و فولاد سازي به ترتيب سالهاي 1394 و 1396 پيش بيني گرديده است که باتوجه به ، قبل از بهره برداري بودن پروژه يادشده ، سود و يا زياني بابت طرح مذکور در صورت سود و زيان پيش بيني شده منظور نگرديده است.